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发布日期:2025-06-11 02:00    点击次数:67
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事件:10月CPI同比-0.2%,预期-0.1%,前值0%;核心CPI同比0.6%乐鱼炸金花,前值0.8%;PPI同比-2.6%,预期-2.6%,前值-2.5%。

核心不雅点:物价仍在磨底,短期瞻望仍将保管偏低水平,核心回升可能要到来岁。

1、对比看,10月物价主要变化在于:猪肉等鲜嫩食物价钱下落,带动CPI再度转负;核心CPI同比再度回落,环比执平罕见据以来同时最低;PPI低于前值,适度此前连气儿3月降幅收窄的趋势。

2、往后看,延续此前判断:2023全年CPI核心可能延续小幅下移,短期瞻望仍将保管偏低水平;PPI降幅收窄趋势并未改造、但经由仍有可能存在逶迤,转正可能要到2024Q2傍边。

3、概括看,物价延续低位,本质如故内生能源不彊、需求不及、信心不及;勾搭近期高频数据有喜有忧、10月PMI和出口超预期回落等数据,指向现时正缓缓走出“经济底”,但缔造经由可能有逶迤、斜率不宜高估;年内仍会有战术,包括一线松地产、化债、城中村立异、降准降息、活跃成本阛阓等,短期紧盯:可能的中好意思元首会晤(11月APEC峰会)、政事局会议&中央经济责任会议(12月)等。

4、具体看,10月物价特征如下:

>CPI食物分项VS非食物项:由于猪肉等鲜嫩食物价钱下落,食物分项环比由涨转跌;非食物项环比由涨转平、执平罕见据以来最低,出行关系、房租回落是主要累赘。

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>核心CPI VS CPI做事分项:核心CPI环比由涨转平、CPI做事分项环比执平前值-0.1%,均为罕见以来同时最低,指向消耗关系需求、经济内纯真能仍然面对管理。

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>PPI出产长途VS糊口长途:PPI出产长途环比涨幅回落,糊口长途价钱由涨转跌。

>PPI重心细分行业:原油-化工产业链涨幅收窄,玄色、有色价钱开阔回落,是PPI环比涨幅回落的主要累赘。

正文如下:

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1、总体看,10月物价不绝磨底,其中:CPI由平转负、低于预期;核心CPI涨幅回落;PPI降幅有所扩大。具体看:

10月CPI同比-0.2%,低于Wind一致预期-0.1%和前值0%,主因猪肉、蔬菜等食物价钱显然回落;环比由涨转降、录得-0.1%,弱于季节性(2013-2022年同时均值为0.1%)。其中,核心CPI同比回落0.2个百分点至0.6%;环比0%,执平2013年罕见据以来同时最低,前值为0.1%,连气儿2月处于偏低水平。

PPI同比-2.6%,顺应预期、但略低于前值-2.5%;环比回落0.4个百分点至0%,相同弱于季节性(2013-2022年均值为0.4%),主因钢材、水泥等原材料,以及糊口长途价钱回落,本质已经供给富饶、但需求仍弱,此外原油、煤炭等能源价钱涨幅也有所收窄。

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2、往后看,延续此前判断:2023全年CPI核心可能延续小幅下移,短期瞻望仍将保管偏低水平;PPI降幅收窄趋势并未改造、但经由仍有可能存在逶迤,转正可能要到2024Q2傍边。按照测算:鉴于10月CPI不绝低于预期,2023全年CPI核心可能进一步下移至0.4%傍边(前值0.5%);节律上,瞻望本年底到2024年1月傍边都将保管偏低水平,核心可能在0.2%傍边,信得过改善可能要到2024年2-3月之后。2023全年PPI核心可能保管-2.9%傍边,跟此前预期出入不大,节律上也延续此前判断,年底PPI降幅可能收窄至-1.8%傍边,转正可能要到2024Q2傍边。

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3、概括看,体育平台推荐价钱是经济供需两头共同作用的恶果,剔除季节要素影响,物价仍在低位,尤其核心CPI进一步走弱,钢材、水泥等价钱执续下行,均指向现时经济内生缔造动能仍偏弱。勾搭近期高频数据有喜有忧、10月PMI和出口超预期回落等数据,不绝领导:现时正缓缓走出“经济底”,但缔造经由可能有逶迤、斜率不宜高估;年内仍会有战术,包括一线松地产、化债、城中村立异、降准降息、活跃成本阛阓等,短期紧盯:可能的中好意思元首会晤(11月APEC峰会)、政事局会议&中央经济责任会议(12月)等。

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4、结构上看,10月通胀主要有以下特征:

>CPI食物分项VS非食物项:由于猪肉等鲜嫩食物价钱下落,食物分项环比由涨转跌;非食物项环比由涨转平、执平罕见据以来最低,出行关系、房租回落是主要累赘。10月CPI食物分项环比-0.8%、前值0.3%,是CPI环比由涨转跌的主要累赘,其中:猪肉、蔬菜、鸡蛋等鲜嫩食物价钱下落是主因。具体看,猪肉、蔬菜、鸡蛋、水产物价钱分离环比回落2.0%、1.9%、4.3%、1.4%,整个累赘CPI约0.13个百分点。CPI非食物项环比回落0.2个百分点至0%,执平罕见据以来同时最低,其中:机票、旅游、房租回落是主要累赘,分离环比降7.7%、0.3%、0.1%;此外,由于外洋油价高涨,汽油价钱环比续涨1.8%。

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>核心CPI VS CPI做事分项:核心CPI环比由涨转平、CPI做事分项环比执平前值-0.1%,均为罕见以来同时最低,指向消耗关系需求、经济内纯真能仍然面对管理。10月核心CPI环比由涨0.1%转为执平,创2013年罕见据以来同时最低;同比涨幅回落0.2个百分点至0.6%。CPI做事分项环比执平-0.1%,相同为罕见据以来同时最低,主因已经“中秋+国庆”双节假期适度、出行关系价钱续降,房租也有所回落。概括看,核心CPI、CPI做事分项进一步走弱,指向消耗关系需求、经济内纯真能仍然面对管理。

>PPI出产长途VS糊口长途:PPI出产长途环比涨幅回落,糊口长途价钱由涨转跌。10月PPI出产长途环比涨幅回落0.4个百分点至0.1%,主因原油、煤炭等能源价钱涨幅收窄,钢材、水泥等价钱延续回落;同比执平前值-3.0%。糊口长途环比由涨0.1%转为跌0.1%,农副食物、饮料等产物出厂价钱下落是主要累赘。具体看,出产长途触及采掘、原材料、加工工业等3类,10月价钱环比分离+0.6、-0.9、-0.3个百分点至2.4%、0.4%、-0.2%;糊口长途触及食物、衣服、一般日用品、耐用消耗品等4类,10月价钱环比分离-0.5、-0.1、-0.1、-0.1个百分点至-0.3%、0.1%、0.0%、-0.1%。

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>PPI重心细分行业:原油-化工产业链涨幅收窄,玄色、有色价钱开阔回落,是PPI环比涨幅回落的主要累赘。具体看:1)原油:10月布油环比跌4.2%,带动PPI原油-石化产业链涨幅均有所回落,其中:油气开发、燃料加工、化工、化纤环比涨幅分离回落1.3、0.6、1.3、1.0个百分点至2.8%、2.5%、0.7%、0.1%,是10月PPI环比涨幅回落的贫苦累赘。2)玄色:10月铁矿石价钱环比跌0.5%,带动PPI玄色采矿涨幅收窄1.6个百分点至1.6%;螺纹钢价钱环比跌1.3%,带动PPI玄色冶真金不怕火降至-0.6%,亦然10月PPI的贫苦累赘。3)有色:10月铜、铝等有色金属价钱分离环比-3.2%、-2.2%,带动PPI有色采矿、有色冶真金不怕火环比分离回落1.1、1.4个百分点至0.6%、-0.2%。4)煤炭:10月黄骅港Q5500能源煤平仓价环比涨8.6%,带动PPI煤炭选择环比涨幅扩大2.3个百分点至3.4%,是10月PPI的贫苦支持项。5)其他分项中,PPI电力热力、通讯电子环比分离回落0.8、0.6个百分点至-0.7%、-0.3%,降幅较大;PPI造纸回升1.2个百分点至1.1%。

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本文作家:国盛宏不雅熊园团队(SAC:S0680518050004),本文开端:熊园不雅察乐鱼炸金花,原文标题:《CPI再负、核心CPI再降,怎样都集?【国盛宏不雅熊园团队】》

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